Laatste update: 24-8-2018
Het aandeel Altice heeft een notering aan de AEX en is van oorsprong een Frans bedrijf. Het is de afgelopen jaren explosief gegroeid door vele overnames, maar heeft daardoor nu last van een enorme schuldenlast. De koers is hierdoor ingezakt en het bedrijf zag zich genoodzaakt de Amerikaanse activiteiten af te splitsen in de vorm van Altice USA en zelf verder te gaan onder de naam Altice Europe.
De onderwerpen die in dit artikel besproken worden:
- De splitsing van het aandeel Altice
- Operationele activiteiten van Altice Europe
- Groei en koersval van het aandeel Altice
- Verwachting en advies van analisten
- Conclusie
De splitsing van het aandeel Altice
De laatste verandering bij het aandeel Altice was de splitsing van de Amerikaanse en Europese activiteiten. Deze kwam tot stand nadat beleggers vertrouwen hadden verloren in de strategie en zich steeds meer zorgen maakten over de houdbaarheid van de schulden. De zorgen kwamen voort uit het feit dat de resultaten in de thuismarkt Frankrijk tegenvielen, terwijl de schulden door overnames waren opgelopen. Deze zorgen werden met de splitsing ten dele weggenomen.
Altice USA kreeg een eigen beursnotering, terwijl Altice USA bovendien een dividend uitkeerde naar Altice Europe van € 894 miljoen. Hierdoor staan de activiteiten van het aandeel Altice USA nu los van het aandeel Altice Europe met beiden een eigen beursnotering.
Operationele activiteiten van Altice Europe
Het aandeel Altice Europe beslaat nu geografisch de activiteiten van Altice in Frankrijk, Portugal, Israel en de Dominicaanse Republiek. Daarnaast heeft het TV-programma activiteiten en nog een belang van 3,5% in Altice USA. Ondanks de goede progressie met glasvezel en mobiele klanten heeft Altice het lastig. Door matige service en sterke concurrentie zijn veel traditionele kabelklanten overgestapt naar concurrenten als Orange en Free.
Deze terugloop is duidelijk te zien in de omzet en kasstroomcijfers. Zo daalde de omzet in de belangrijke thuismarkt, Frankrijk in het tweede kwartaal met 6,6% en ging de winst voor afschrijvingen, belastingen en rente (EBITDA) met 7,4% onderuit. Over de gehele linie daalde de omzet met 4,8%, terwijl de EBITDA met 10,3% daalde naar € 1,3 miljard in het tweede kwartaal. Deze dalingen zijn op zichzelf al zorgelijk genoeg, maar worden versterkt door de nettoschuld van € 31,9 miljard.
Afgelopen halfjaar wist Altice € 1,8 miljard te genereren met operationele resultaten, maar investeringen kostten in totaal € 1,5 miljard. Rentekosten bedragen daarnaast € 930 miljoen waardoor de schulden oplopen en er geen enkele ruimte is voor dividend.
Groei en koersval van het aandeel Altice
Altice is ontstaan uit een lange reeks acquisities. De overname van SFR in Frankrijk en de overnames van Suddenlink en Cablevision in de VS zijn de belangrijkste. Patrick Drahi, die de macht heeft bij Altice, zou door middel van slimme kostenbesparingen veel voordeel uit de overnames halen. Overtuigd van dit idee schoot de koers van Altice scherp omhoog, wat andere beleggers ervan overtuigde in te stappen.
Het bleek echter dat Altice te diep in de kosten had gesneden. Klanten waren niet blij met de service en stapten over naar de concurrentie. Hierdoor werden de beoogde winststijgingen niet gerealiseerd. Bovendien waren er extra investeringen nodig in nieuwe technologieën zoals glasvezel die duurder waren dan op voorhand gedacht. Aandeelhouders werden onrustig door de dalende omzetten en de gigantische schuldenberg. De Europese tak van het bedrijf is na de koersval nog maar € 4,2 miljard waard, een schijntje vergeleken met de schuldenberg van € 31,9 miljard.
Verwachtingen en advies van analisten
Er zijn twintig analisten die Altice volgen. Over het algemeen zijn ze vrij positief, 8 maal een koopadvies, 10 maal een houdadvies en slechts 2 maal een verkoopadvies. Wat opvalt is dat de prijsdoelen vrij ver boven de koers liggen. Het huidige gemiddelde koersdoel is € 4,26 per aandeel, terwijl de huidige koers van het aandeel Altice Europe slechts € 2,65 is. Mocht de het aandeel Altice het koersdoel van de analisten bereiken, dan is dit een stijging van 61%.
Conclusie
Het aandeel Altice is hard afgestraft nadat de resultaten tegenvielen en er meer geïnvesteerd moest worden in glasvezel. Het bedrijf heeft met € 31,9 miljard een schuld die ruim zeven keer zo groot is als de marktkapitalisatie. De vrije kasstroom is op dit moment niet voldoende om de rentebetalingen te voldoen.
Het is onduidelijk hoe rendabel de investeringen in glasvezel gaan zijn en de traditionele activiteiten staan bovendien onder druk. Dit zorgt ervoor dat Altice, door de grote schuldenlast een zeer speculatief aandeel is.
Het aandeel Altice kopen via LYNX?
Uiteraard kunt u via LYNX het aandeel Altice kopen. LYNX geeft u de mogelijkheid om in aandelen van bijna ieder beursgenoteerd bedrijf ter wereld te beleggen. U heeft toegang tot ruim 100 beurzen in meer dan 25 landen.
Groei aandeel Altice jaagt beleggers de stuipen op het lijf
Laatst bewerkt: 1-3-2018
Het aandeel Altice is een relatief volatiel aandeel met een notering in Amsterdam.
Door de flinke groei die het bedrijf in de afgelopen jaren heeft doorgemaakt, is het aandeel Altice zelfs opgenomen in de AEX-index.
De manier waarop het bedrijf in korte tijd een enorme groei heeft doorgemaakt, jaagt vele beleggers de stuipen op het lijf. Toch kunnen beleggers van het eerste uur terugkijken op een prachtig rendement op hun aandelen Altice.
Onderwerpen die in dit artikel worden besproken:
- Korte geschiedenis aandeel Altice
- Operationele activiteiten Altice
- Enorme groei en stijging in het aandeel Altice
- Analisten positief over aandeel Altice
Korte geschiedenis aandeel Altice
Het van oorsprong Franse bedrijf Altice werd in 2002 opgericht door Patrick Drahi. Het telecombedrijf is dus nog een ontzettend jong bedrijf. Ondanks dit korte bestaan, behaalde Altice in 2016 een omzet van ruim € 20 miljard.
Deze enorme groei heeft oprichter Drahi voornamelijk weten te behalen met overnames. In de 15 jaar dat de onderneming bestaat, deed Altice tientallen overnames. De meest bekende en recente overnames zijn die van ‘Numericable’, ‘Portugal Telecom’ en het Amerikaanse ‘Cable Vision’. Later in het artikel ga ik dieper in op de duizelingwekkende groeicijfers van Altice.
Operationele activiteiten Altice
Zoals gezegd is Altice een telecombedrijf met een aanbod van internet, mobiele en vaste telefonie en kabeltelevisie. Deze diensten worden zowel aan consumenten als aan bedrijven geleverd.
Al deze diensten worden vaak gebundeld in een pakket en op die manier aan de afnemers geleverd. 42% van de omzet wordt behaald uit vaste diensten die aan consumenten worden geleverd.
Nog eens 27% van de omzet wordt gegenereerd uit mobiele pakketten voor particulier gebruik. De overige omzet komt op het conto van bedrijfbundels en overige segmenten.
Frankrijk is nog altijd verreweg de belangrijkste afzetmarkt voor Altice, al wordt de afhankelijkheid van het thuisland steeds kleiner door de recente overnames. Altice behaalde in 2016 een omzet van bijna € 11 miljard in Frankrijk, goed voor 52% van de totale omzet. Een jaar eerder was het Franse aandeel in de omzet overigens nog ruim 79%.
Enorme groei en stijging in het aandeel Altice
Ik begon dit artikel met het uitspreken van mijn bewondering voor de enorme groei die Altice in de afgelopen jaren is ondergaan.
In dit gedeelte leg ik de focus op de afgelopen zeven jaar, het moment dat de groei in een stroomversnelling begon te raken.
| 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017* | 2018* | |
| Omzet in miljoenen euro’s | 167 | 784 | 1.092 | 1.287 | 3.935 | 14.55 | 20.756 | 24.205 | 24.525 |
| Nettowinst in miljoenen euro’s | 48 | 162 | -43 | -96 | -493 | -570 | -822 | 464 | 1243 |
*Jaren 2017 en 2018 zijn verwachtingen van door Bloomberg
In bovenstaande tabel is de omzetgroei van Altice goed terug te zien. Terwijl de omzet in 2010 nog € 167 bedroeg, was dit in 2016 het enorme bedrag van ruim € 20 miljard, een groei van 700.000%.
Deze explosieve groei van Altice is bij beleggers uiteraard niet ongemerkt voorbij gegaan. Investeerders die sinds de beursgang beleggen in het aandeel Altice, kunnen op een prachtig rendement terugkijken. Ook vergeleken met concurrenten presteerde het aandeel in de afgelopen drie jaar een stuk beter.
Deze enorme groei heeft echter wel enige diepe sporen achtergelaten. Sinds de beursgang van 2014 worden flinke verliezen gelezen. In 2016 bedroeg het verlies zelfs € 822 miljoen. Voor de komende twee jaar worden de eerste winsten sinds 5 jaar weer verwacht.
Deze negatieve resultaten hebben ervoor gezorgd dat het eigen vermogen inmiddels negatief is. Dit in combinatie met de enorme groei van de netto schuld zorgt ervoor dat Altice nog kan bestaan door het vertrouwen van de schuldeisers.
| 2014 | 2015 | 2016 | |
| Eigen vermogen in miljarden euro’s | 5,2 | 1,9 | -2,3 |
| Nettoschuld in miljarden euro’s | 20,5 | 45,7 | 58,4 |
Door de zwakke balans heeft het aandeel Altice ook een lange tijd onder vuur gelegen. Nadat het Altice in het voorjaar van 2016 lukte om veel schulden te herfinancieren, en daarmee de aflossingsdatum van dit schuldpapier verder in de toekomst konden schuiven, is het vertrouwen in het aandeel Altice weer volledig teruggekeerd.
Hiermee heeft Altice voldoende tijd van haar schuldeisers gekregen om weer een positieve cashflow te creëren.
Door de verwachte winst in de komende jaren valt het aandeel Altice zelfs weer onder de noemer ‘Investment Grade’, met een 1-jaars default kans van 0,29%. Begin 2016 lag dit percentage nog boven de 2%, waarmee het schuldpapier van Altice onder de naam High Yield Bonds viel.
Analisten positief over aandeel Altice
Ook analisten zien het weer helemaal zitten voor het aandeel Altice. Van de 14 analisten die een advies over het aandeel hebben uitgebracht, hebben 9 partijen een koopadvies uitgegeven en 5 adviseren hun klanten om de aandelen te “houden”.
Wat opvalt, is dat geen enkele partij een sell advies heeft staan voor Altice. Het gemiddelde 12-maands koersdoel van deze 14 analisten ligt op € 25,25. Dit koersdoel ligt bijna 18% hoger dan de huidige koers.
Het aandeel Altice kopen bij LYNX?
LYNX geeft u de mogelijkheid om in aandelen van bijna ieder beursgenoteerd bedrijf ter wereld te beleggen. U heeft toegang tot meer dan 100 beurzen in meer dan 20 landen. Lees hier meer over aandelen kopen via LYNX.
De informatie in deze column is niet bedoeld als beleggingsadvies en geldt niet als aanbeveling tot het doen van enige belegging. De auteur heeft geen positie in één van voornoemde financiële instrumenten.
--- ---
--- (---%)Displaying the --- grafiek
Displaying today's chart
