Het zinkconcern is wereldleider op het gebied van zink en lood productie. Veel beleggers vragen zich echter af of het bedrijf failliet gaat nu de problemen zich opstapelen.
In dit artikel bespreek ik welke problemen ten grondslag liggen aan de daling van het aandeel Nyrstar en of de paniek bij beleggers terecht is.
In dit artikel worden de volgende onderwerpen besproken:
Aandeel Nyrstar: hoe staat de koers ervoor?
Wat doet Nyrstar?
Circa 129 jaar geleden werd een zinkfabriek gevestigd op een afgelegen terrein nabij Budel. Nyrstar dat in 2007 werd opgericht in België is tegenwoordig eigenaar van deze bekende Budelse zinkfabriek. Nyrstar ontstond na een fusie van de zinksmelting en legeringsactiviteiten van Zinifex en Umicore. Ze zijn wereldwijd actief in de mijnbouw en metaalhandel en heeft onder andere mijnen in Noord-Amerika. Verder heeft Nyrstar 6 smeltfabrieken verspreid over de wereld.
Het bedrijf focust zich hoofdzakelijk op de bewerkingen van grondstoffen tot zink en bijproducten. De fabrieken van Nyrstar zijn vrijwel volledig geautomatiseerd, waardoor het proces van winnen van zuivere zink 24 uur per dag, zeven dagen per week doorgaat. Het zink wordt onder andere gebruikt voor de dakbekleding en beschermende lagen op staalconstructies en in de geneeskunde.
Hoe kwam Nyrstar in de problemen?
Nyrstar is naar eigen zeggen wereldleider op het gebied van zink en loodproductie. Ook zijn ze nog steeds actief in de productie van goud, zilver en is de koperproductie sterk groeiende. Dit is echter opmerkelijk te noemen. In 2009 investeerde Nyrstar in de onderzoek van nieuwe mijnen en de ontginning. Het bedrijfsonderdeel beleefde echter zeer moeilijke jaren, wat leidde tot grote verliezen en hogere schulden. In 2016 besloot het bedrijf dan ook om de mijnbouwactiviteiten af te stoten om zich volledig te gaan richten op de zinksmelterij. Het heeft sindsdien een aantal mijnen verkocht, maar is echter steeds actief in de mijnbouw. Een groot deel van de mijnen zijn met flinke verliezen verkocht.
Door bovenstaande verkeert Nyrstar al jaren in de financiële problemen. Niet alleen het mijnbouwonderdeel zorgde voor grote verliezen en hoge schulden. Ook is het bedrijf sterk afhankelijk van de zinkprijs. De zinkprijs kent een verleden van flinke prijsschommelingen. Het bedrijf wist de crisis en de bijkomende lage prijs van zink echter prima te doorstaan. Het aandeel Nyrstar herstelde na de crash in 2008/2009 dan ook prima. Van de koers in 2011 vlak onder de € 50 is echter vrij weinig meer over. Het aandeel noteert momenteel op € 2, zo een 95% lager en gaat gebukt onder een immense schuldenberg. Het aandeel heeft in 2016 zelfs een reverse stock split ondergaan nadat het een penny stock was geworden. Door de stock split werd een aandeel op 9 juni 2016 10 keer duurder.
De zinkprijs maakte tussen 2016 en 2018 een ruime verdubbeling door. Dat zelfs dat niet genoeg was voor Nyrstar blijkt wel uit de koers van het aandeel. In dezelfde periode verloor het aandeel Nyrstar wederom ruim 20% van zijn waarde.
Aan de vrije val van het aandeel Nyrstar lijkt voorlopig geen einde te komen. In september 2019 moet Nyrstar een obligatie ter waarde van € 350 miljoen herfinancieren. Pessimistische beleggers geloven er niet meer in en doen het aandeel Nyrstar in de uitverkoop. Ook banken overrompelen elkaar met lagere koersdoelen de afgelopen jaren.
Ook zijn er veel grote partijen die het aandeel Nyrstar shorten en daarmee inspelen op verdere koersdalingen. De totale netto shortpositie in het aandeel Nyrstar is momenteel 5,75%. Dit betekent dat 5,75% van alle beschikbare aandelen is uitgeleend om te shorten (verkopen).
Winstwaarschuwing dreun aandeel Nyrstar
De meest recente dreun voor beleggers in het aandeel Nyrstar kwam na de winstwaarschuwing die Nyrstar eind september heeft afgegeven. Het zinkconcern verwacht in de tweede helft van het jaar een aanzienlijk lager bedrijfsresultaat te boeken dan in het eerste halfjaar. De bijstelling is het gevolg van de zinkprijs dat begin dit jaar nog op $ 3600 noteerde en in september nog op een ‘schamele’ $ 2400 zo een 33% lager. Het bedrijf wijst met de vinger naar de VS en China die met de handelsoorlog hebben gezorgd voor druk op de metaalrijzen. Ook wijst Nyrstar op de historisch lage verwerkingslonen, premies die zij ontvangen voor het verwerken van zinkconcentraat tot vrijwel zuiver zink. Na de winstwaarschuwing kelderde de koers van het aandeel Nyrstar maar liefst 32,37% op één dag. Inmiddels is de koers van het aandeel Nyrstar aanbeland op een historisch dieptepunt van bijna €2.
In onderstaande taartdiagram valt te zien hoe afhankelijk het bedrijf is van de zinkprijs, aangezien het in de eerste helft van 2018 voor 75% deel uitmaakt van de winst van de metaalbewerkingsdivisie. In de mijnbouw is zink zelfs verantwoordelijk voor 95% van de winst
Financiële resultaten
De beurswaarde van Nyrstar is nu nog een schamele € 229 miljoen. De totale schuld is echter € 1.487 miljoen. De totale schuld is dus ruim 6,5 keer zo groot als de beurswaarde. De free cashflow was in 2017 € -443 miljoen. Het is een knappe prestatie als zij in 2018 de free cashflow positief kunnen maken.
Nyrstar herhaalde in zijn tussentijdse publicatie echter dat de onderneming voor 2018 op schema ligt wat betreft het halen van een positieve free cashflow (vrije kasstroom). Dit is de operationele winst na belastingen en afschrijvingen minus investeringen. Ook geeft het bedrijf aan in 2019 te zullen profiteren van toenemende mijnbouwactiviteiten. De verwerkingslonen gaan volgens Nyrstar in 2019 hoger uitvallen dan in dit jaar. Met de recente winstwaarschuwing geloven beleggers daar echter weinig van. Vorig jaar maakte het concern nog een verlies van € 72 miljoen en het bedrijf blijft erg afhankelijk van de zinkprijs. De grote vraag blijft toch echt of Nyrstar aan de betalingsverplichtingen kan blijven voldoen.
Conclusie: aandeel Nyrstar kopen?
Het aandeel Nyrstar bevindt zich in een vrije val. Beleggers moeten zich afvragen of ze zo een vallend mes willen opvangen. Nyrstar is al jaren een hoofdpijndossier en het aandeel kopen is wellicht het beste te vergelijken met een lot uit de loterij.
Mocht het bedrijf alles weer op de rit krijgen, dan kan het aandeel Nyrstar flink stijgen. Echter, het is zeker goed mogelijk dat het bedrijf nog jaren doormoddert of zelfs failliet gaat. Erg belangrijk is in ieder geval de obligatie die Nyrstar in september 2019 moet herfinancieren. Ze moeten voor die tijd een geldschieter vinden die bereid is om het noodlijdende bedrijf te helpen.
Inspelen op het aandeel Nyrstar via LYNX?
Uiteraard kunt u via LYNX het aandeel Nyrstar zowel kopen als shorten. Het aandeel is genoteerd op onder andere de Belgische beurs en is te vinden in het LYNX Handelsplatform onder de volgende ticker: NYR. U heeft daarnaast toegang tot ruim 130 beurzen in meer dan 30 landen. Bekijk het aanbod:
