Geschatte leestijd: 5 minutes
Wanneer markten weinig bewegen, dreigt er risico op onderbenutting van kapitaal of verlies aan koopkracht. Klassieke koopstrategieën leveren dan weinig op. Tegelijkertijd blijft het risico bestaan dat een onverwachte uitbraak de strategie ondermijnt. Hoe kunt u specifiek inspelen op een stabiel koersverloop, zonder blootgesteld te zijn aan onbeperkt risico?
We bespreken de werking van de long butterfly spread met calls of puts, tonen hoe u de parameters kiest (looptijd, strikes, premie), leggen het rendementspotentieel uit, en geven een helder theoretisch voorbeeld ter illustratie. Ook het positiemanagement komt aan bod. Bent u op zoek naar een broker om opties te handelen, klik dan hier.
Opties zijn complexe financiële instrumenten en brengen aanzienlijke risico’s met zich mee. Beleggers moeten zorgvuldig overwegen of ze geschikt zijn voor hun beleggingsdoelstellingen en risicobereidheid. Beleggers moeten ook hun kennis van de optiemarkt en verschillende strategieën vergroten voordat ze beginnen met handelen in opties.
Wat is een butterfly spread?
Een butterfly spread is een samengestelde optiestrategie waarmee u inspeelt op het scenario dat de onderliggende waarde bij expiratie binnen een vooraf bepaalde prijsvork blijft. De klassieke constructie bestaat uit drie uitoefenprijzen:
- U koopt één optie met een lagere strike (bijv. € 35)
- U verkoopt twee opties met een middenstrike (bijv. € 40)
- U koopt één optie met een hogere strike (bijv. € 45)
Deze opzet kan uitgevoerd worden met calls of puts, zolang ze dezelfde looptijd hebben. Omdat de strategie inzet op prijsconsolidatie rond de middenstrike, is ze geschikt bij een neutrale marktvisie.
Theoretisch voorbeeld: put-butterfly spread
Stel u voert de volgende transacties uit:
- Koop 1 putoptie met uitoefenprijs € 35
- Verkoop 2 putopties met uitoefenprijs € 40
- Koop 1 putoptie met uitoefenprijs € 45
De opties hebben dezelfde expiratiedatum. Stel dat u in totaal een premie van € 1 per aandeel betaalt, dus € 100 per contract (vermenigvuldigd met de standaard multiplier van 100).
De maximale winst wordt behaald als de onderliggende waarde bij expiratie exact op de middenstrike (€ 40) noteert. Dan zijn de geschreven putopties € 5 in-the-money, terwijl de gekochte opties € 5 en € 0 waard zijn. Netto resultaat: € 5 – € 1 = € 4 winst per aandeel, oftewel € 400 per spread.
De break-evenpunten liggen op € 36 en € 44. Expireert de onderliggende waarde buiten deze zone, dan loopt de strategie verlies. Het maximale verlies is altijd gelijk aan de betaalde premie, hier dus € 100.
Kiezen van looptijd en uitoefenprijzen
Looptijd
Bij voorkeur kiest u voor een relatief korte looptijd van bijvoorbeeld 2 tot 5 weken. Naarmate de tijd verstrijkt, neemt de tijdswaarde sneller af, wat gunstig is voor de schrijver van opties, en dus ook voor deze structuur met een netto short theta.
Een te lange looptijd beperkt de waardeontwikkeling en maakt het moeilijker om correct te anticiperen op de expiratiekoers.
Uitoefenprijzen
De afstand tussen de strikes bepaalt de breedte van de winstzone. Hoe smaller de bandbreedte, hoe hoger het potentiële rendement, maar ook hoe kleiner de kans op succes. Een gezonde verhouding tussen risico en potentieel rendement is afhankelijk van volatiliteit en marktomstandigheden.
Positiemanagement
Zolang de onderliggende waarde binnen de winstzone beweegt, hoeft er geen actie ondernomen te worden. De opties verliezen waarde door tijdsverval (theta), wat in uw voordeel werkt.
Dreigt de koers buiten de bandbreedte te raken, dan kunt u:
- De strategie vroegtijdig sluiten door de butterflycombinatie te verkopen.
- Doorrollen naar een latere expiratiedatum, met aangepaste strikes.
Let op: wachten tot de laatste dagen verhoogt het risico dat de positie in waarde verdampt als de koers zich ongunstig ontwikkelt. Daarom is actieve opvolging vereist, zeker in de laatste week voor expiratie.
Voordelen butterfly spread
- Beperkt risico tegenover de optiegrieken
- Uitstekende risk/reward verhouding
- Kleine investering
Nadeel butterfly spread
- Hoge transactiekosten door meerdere opties
- Ultieme winst wordt zelden gerealiseerd
- Nauwkeurige marktinschatting vereist (smalle bandbreedte)
Variant: call butterfly spread
Dezelfde strategie kan worden opgezet met callopties, bijvoorbeeld:
- Koop 1 call met strike € 50
- Verkoop 2 calls met strike € 55
- Koop 1 call met strike € 60
De logica blijft identiek: u anticipeert op een koers die tegen expiratie rond de middenstrike (€ 55) ligt. De combinatie kan interessant zijn als u verwacht dat een stijging beperkt blijft tot een bepaald niveau.
Vergelijking met iron condor en vertical spread
Het is belangrijk te beseffen dat de butterfly spread een smalle versie van een iron condor is. Beide spelen in op beperkte prijsbeweging, maar bij een iron condor ligt de winstzone breder, terwijl het maximale rendement lager is.
De vertical spread daarentegen biedt éénzijdige exposure (bullish of bearish), en is eenvoudiger qua uitvoering. De butterfly is complexer, maar preciezer en vergt dus een actieve inschatting van het prijsbereik en volatiliteit.
Conclusie: Een strategie voor stabiele markten met nauwkeurige koersverwachting
De butterfly spread is een symmetrische en kapitaalefficiënte strategie voor wie denkt dat een aandeel of index binnen een bepaalde bandbreedte blijft. De kans op maximale winst is beperkt, maar het risico is scherp afgebakend. Dat maakt het tot een aantrekkelijk instrument voor ervaren beleggers met een nauwkeurige marktinschatting.
