|
Artikel laten voorlezen
|
Geschatte leestijd: 8 minutes
In dit artikel leggen we uit wat cashflow is, hoe je het kunt berekenen, welke typen kasstromen er bestaan en waarom dit inzicht biedt in de financiële gezondheid van een onderneming.
We bespreken het verschil tussen de operationele en vrije kasstroom, en laten zien hoe deze cijfers kunnen worden toegepast bij het analyseren van ondernemingen, zonder dat dit een oordeel of aanbeveling inhoudt.
Bent u op zoek naar een broker om in aandelen te handelen, klik dan hier.
Betekenis Cashflow & Cashflow berekenen
De cashflow (ook wel kasstroom) is het verschil tussen alle inkomsten en uitgaven van een bedrijf in een bepaalde periode. De cashflow is al het fysieke en digitale geld dat door een onderneming vloeit.
Cashflow verwijst naar de netto instroom of uitstroom van liquide middelen binnen een bepaalde periode. Het is een maatstaf voor hoeveel geld er daadwerkelijk door een organisatie beweegt. In tegenstelling tot winst (die gebaseerd is op boekhoudkundige principes), geeft cashflow inzicht in de feitelijke geldstromen.
Een positieve netto cashflow betekent dat een organisatie gedurende een bepaalde periode meer geld binnenkrijgt dan uitgeeft. Een negatieve cashflow duidt erop dat er meer geld uitgaat dan binnenkomt.
Waarom is cashflow relevant?
Bedrijven hebben liquide middelen nodig voor verschillende activiteiten, zoals het financieren van investeringen, het terugbetalen van schulden of het doen van uitkeringen. Hoewel winst belangrijk is als maatstaf voor rentabiliteit, is het de cashflow die bepaalt of een organisatie aan haar directe verplichtingen kan voldoen.
Het is echter belangrijk om te beseffen dat een positieve cashflow op korte termijn niet automatisch betekent dat een onderneming ook op lange termijn financieel gezond is. Investeringen in onderhoud of groei kunnen bijvoorbeeld leiden tot een tijdelijke negatieve cashflow, zonder dat dit per definitie negatief hoeft te zijn.
Soorten kasstromen
De kasstromen van een onderneming worden doorgaans onderverdeeld in drie onderdelen:
1. Operationele kasstroom (Cashflow from operations)
Deze kasstroom betreft de inkomsten en uitgaven voortkomend uit de kernactiviteiten van een onderneming. Denk aan ontvangen betalingen van klanten en betalingen aan leveranciers of personeel. Afschrijvingen en amortisatie worden hierbij gecorrigeerd, omdat dit boekhoudkundige kosten zijn zonder directe gelduitstroom.
Let op: een positieve operationele kasstroom betekent dat de onderneming geld genereert uit haar dagelijkse activiteiten, maar dit biedt geen volledig beeld. Structurele investeringen zijn nodig om de operationele capaciteit in stand te houden.
2. Investeringskasstroom (Cashflow from investing)
Deze omvat uitgaven voor en inkomsten uit investeringen in vaste activa zoals machines, gebouwen of overnames. Ook desinvesteringen vallen hieronder. Niet alle investeringen leiden direct tot groei – soms zijn ze nodig om bestaande faciliteiten te onderhouden.
Voorbeeld: autofabrikanten investeren jaarlijks grote bedragen in innovatie, maar vanwege hevige concurrentie leidt dit niet altijd tot winstgroei.
3. Financieringskasstroom (Cashflow from financing)
Deze kasstroom betreft de in- en uitstroom van kapitaal, zoals leningen, terugbetalingen, uitgifte of inkoop van aandelen, en dividenduitkeringen. Deze kasstromen zeggen iets over hoe een bedrijf zich financiert, maar zijn afhankelijk van strategische keuzes en marktomstandigheden.
Cashflow versus winst
Een belangrijk onderscheid is dat cashflow geen rekening houdt met boekhoudkundige kosten zoals afschrijvingen, terwijl winst dit wel doet. Tegelijkertijd kijkt cashflow wél naar verschuivingen in werkkapitaal, zoals voorraden en openstaande vorderingen, die winst buiten beschouwing laat.
De operationele kasstroom laat vaak een gunstiger beeld zien dan de winst, doordat afschrijvingen geen daadwerkelijke geldstroom vergen. Toch is dat beeld niet altijd compleet: toekomstige investeringen kunnen nodig zijn, en deze zie je niet terug in de operationele kasstroom.
De vrije kasstroom (free cash flow) corrigeert dit door investeringen af te trekken van de operationele kasstroom. Het resultaat hiervan geeft een realistischer beeld van hoeveel geld beschikbaar is na het draaiende houden van het bedrijf.
Voorbeeldformules
Voor een eenvoudige benadering van cashflow kun je gebruikmaken van onderstaande formules:
- Operationele kasstroom = Nettowinst
+ Afschrijvingen en amortisatie
± Verandering in werkkapitaal - Vrije kasstroom = Operationele kasstroom
– Investeringen in vaste activa
Belangrijk: er bestaan meerdere methodes om kasstromen te berekenen, afhankelijk van de complexiteit van het bedrijf en de beschikbaarheid van financiële gegevens.
Cashflowprognoses
Bedrijven en analisten maken regelmatig prognoses van toekomstige kasstromen. Deze voorspellingen worden onder meer gebruikt voor strategische planning en waarderingsmodellen. Hoewel prognoses nooit exact zijn, bieden ze wel een raamwerk voor scenarioanalyses.
Tip: Het is raadzaam om bij cashflowprognoses niet alleen naar verwachte groei te kijken, maar ook naar de onderliggende aannames en risicofactoren.
Cashflow binnen de fundamentele analyse
Cashflow is slechts één onderdeel van de fundamentele analyse. Samen met de balans en de winst- en verliesrekening vormt het een driedimensionaal beeld van de financiële positie van een onderneming. Verschillende ratio’s kunnen helpen bij het interpreteren van de cijfers:
- Balans: solvabiliteit, liquiditeit, rentabiliteit
- Winstrekening: EBIT, EBITDA, winst per aandeel
- Kasstroomoverzicht: operationele & vrije kasstroom
Het combineren van deze informatie helpt bij het vormen van een objectief oordeel over de financiële structuur van een onderneming – zonder dat dit leidt tot een beleggingsadvies.
Conclusie
Cashflow is een essentieel concept in het begrijpen van hoe een onderneming functioneert. De combinatie van operationele, investerings- en financieringskasstromen laat zien hoe geld door het bedrijf beweegt. Door ook te kijken naar vrije kasstroom, investeringsniveaus en de context van de sector waarin een onderneming actief is, ontstaat een vollediger beeld – zonder dat één maatstaf op zichzelf doorslaggevend is.
De cashflow duidt op de financiële gezondheid van het bedrijf. Een positieve cashflow betekent dat het bedrijf meer geld ontvangt dan het uitgeeft, terwijl een negatieve cashflow duidt op financiële problemen en een mogelijk gebrek aan liquiditeit.
De cashflow per aandeel is de hoeveelheid cashflow beschikbaar per uitstaand aandeel van een bedrijf en geeft beleggers inzicht in hoeveel geld het bedrijf per aandeel genereert en beschikbaar heeft voor dividenduitkeringen, aandelenterugkoop en toekomstige groei.
De netto cashflow wordt berekend door de totale ontvangsten van een bedrijf gedurende een bepaalde periode te verminderen met de totale uitgaven.
