Artikel laten voorlezen
|
Geschatte leestijd: 8 minutes

Hoewel intrinsieke waarde inzicht geeft in de onderliggende waarde van een bedrijf, is het geen exacte wetenschap. De berekening ervan verschilt naargelang de situatie en vereist soms subjectieve inschattingen. Voor beleggers die bedrijfswaarderingen willen begrijpen, is het essentieel om het onderscheid te kennen tussen boekwaarde, marktwaarde en intrinsieke waarde.
In dit artikel leggen we uit wat de intrinsieke waarde is, hoe u deze kunt berekenen, waar het verschilt van andere waardebegrippen, en wat de sterke en zwakke punten zijn van deze methode.
De intrinsieke waarde van een onderneming is het verschil tussen alle bezittingen en de schulden, gecorrigeerd voor de actuele economische realiteit. Het is een inschatting van de werkelijke waarde van een bedrijf, los van beurswaardering of boekhoudkundige cijfers.
Intrinsieke waarde kan toegepast worden op bedrijven, aandelen, vastgoed, opties, kunst en zelfs edelmetalen. Het gaat altijd om de onderliggende waarde op basis van economische fundamentele factoren.
Intrinsieke waarde vs. eigen vermogen
Hoewel beide begrippen verwant zijn, is er een duidelijk verschil:
- Eigen vermogen is een boekhoudkundig begrip: activa minus passiva op basis van historische cijfers.
- Intrinsieke waarde probeert de werkelijke economische waarde te benaderen, rekening houdend met actuele waarderingen, toekomstige kasstromen en immateriële activa zoals merkwaarde of intellectueel eigendom.
Boekhoudkundige waarderingen kunnen verouderd zijn, bijvoorbeeld bij vastgoed of apparatuur. Intrinsieke waarde probeert dit te corrigeren.
Formule en berekening
Een basisformule voor aandelen luidt:
Intrinsieke waarde per aandeel =
(Totale waarde van activa – Schulden) / Aantal uitstaande aandelen
Voor ondernemingen kan dit worden uitgebreid met correcties voor niet-tastbare activa (zoals merkbekendheid, patenten) en eventuele goodwill. In de praktijk wordt bij fundamentele analyse ook vaak gebruikgemaakt van kasstroommodellen (DCF), waarbij toekomstige vrije kasstromen worden verdisconteerd naar hun huidige waarde.
Voorbeeld
Stel: een bedrijf heeft € 1.000.000 aan activa, € 300.000 aan schulden en 10.000 uitstaande aandelen.
Dan is de intrinsieke waarde per aandeel:
(1.000.000 – 300.000) / 10.000 = € 70
Toepassingen: aandelen, vastgoed, opties, kunst en goud
Aandelen en vastgoed
Bij aandelen en vastgoed speelt toekomstige kasstroom een centrale rol in de waardering. Denk aan huuropbrengsten, dividenden of bedrijfswinsten. Daarom wordt de intrinsieke waarde vaak berekend met behulp van discounted cashflow (DCF)-modellen.
Kunst & edelmetalen
Hoewel kunst en goud geen kasstromen genereren, hebben ze een intrinsieke waarde op basis van:
- Productiekosten
- Zeldzaamheid
- Culturele of emotionele waarde
- Gebruik (bv. industriële toepassingen voor goud)
Opties
Bij opties wordt de intrinsieke waarde als volgt berekend:
- Call-optie = Huidige koers – uitoefenprijs
- Put-optie = Uitoefenprijs – huidige koers
Let op: de tijdswaarde van opties valt buiten de intrinsieke waarde en vormt samen met volatiliteit de extrinsieke waarde.
Intrinsieke vs. extrinsieke waarde
Kenmerk | Intrinsieke waarde | Extrinsieke waarde |
---|---|---|
Definitie | Reële waarde op basis van activa en passiva | Waarde gebaseerd op verwachtingen, context of synergie |
Objectiviteit | Redelijk objectief, al is inschatting vereist | Subjectiever en afhankelijk van externe factoren |
Voorbeeld bij optie | Verschil tussen uitoefenprijs en marktprijs | Tijd tot expiratie + verwachte koersbeweging |
Voorbeeld bij bedrijf | Netto waarde van activa min schulden | Merkwaarde, netwerk, marktaandeel, strategische waarde |
Voor- en nadelen van intrinsieke waarde
Voordelen
- Realistischere waardebenadering: Houdt rekening met actuele waarden i.p.v. historische boekwaarden.
- Breed toepasbaar: Kan gebruikt worden bij bedrijven, vastgoed, opties en alternatieve beleggingen.
- Nuttig bij fundamentele analyse: Helpt bij het inschatten van onder- of overwaardering van aandelen.
Nadelen
- Subjectiviteit bij waardering: Vooral bij immateriële activa (zoals patenten of personeel) is inschatting nodig.
- Moeilijk te standaardiseren: Geen universele methode, verschillende analisten kunnen tot andere waardes komen.
- Afhankelijk van aannames: Vooral bij gebruik van kasstroommodellen zijn verwachtingen over de toekomst cruciaal en gevoelig voor fouten.
Financiële ratio’s & kengetallen
Om tot een volledig beeld te komen van een onderneming, is het raadzaam om de intrinsieke waarde te combineren met andere kengetallen, zoals:
- EBIT & EBITDA
- Quick ratio
- Solvabiliteit
- Liquiditeit
- Rentabiliteit
Deze ratio’s bieden aanvullende inzichten in de financiële gezondheid van een onderneming.


De intrinsieke waarde van een aandeel kan worden berekend door de totale activa van het bedrijf te verminderen met de totale verplichtingen, en vervolgens te delen door het aantal uitstaande aandelen. Dit geeft de intrinsieke waarde per aandeel weer.
De intrinsieke waarde van een bedrijf kan worden gezien als de waarde van het eigen vermogen van het bedrijf, maar het omvat ook de waarde van andere activa, zoals materiële activa, immateriële activa en vlottende activa, en de waarde van de verplichtingen van het bedrijf.